持轿车行业“中性”评级 　

  　国信证券昨日发布投资报告，维持轿车行业“中性”评级。

　　按乘联会口径，6月国内轿车销售37万辆（终端销售数），同比增长11.7%，环比下滑2.02%，符合预期。国信证券预计，汽车行业协会口径下（批发数+出口），6月增速在9-12%这一区间，二季度以来维持低位。其中，预计中高端轿车销售同比下滑达7%。居民收入水平下降和“财富负效应”对中高端车型销售影响尤为显著。中高端车型需求的放缓是否是趋势性的，仍需要继续观察。 

　　今年1～5月份，国内整车、零部件企业利润分别同比增长35％、37％，超越销量、收入增速。成本、价格双重挤压下，利润率上升，意味着汽车企业通过成本控制、技术革新，基本消化了成本上涨的压力。这与长三角、珠三角地区大量低端制造业出现大面积亏损形成鲜明对比。

　　上述结果同时意味着，产能利用率仍对行业利润具有较强的解释能力：一季度，国内轿车销售表现良好，增速达22.5%，尽管4-5月增速放缓，预计1-5月份产能利用率水平较去年同期仍略有上升，与利润表现相一致。尽管面临着巨大的成本冲击，企业仍有能力加以消化。但，6月以来，轿车行业利润将面临拐点。

　　国信证券预计2008年后，轿车销量同比增速将维持在10%一线，2008年全年销量同比增长15%，相对于17%的产能增长，2008年全年产能利用率较2007年略有下降。6月起，产能利用率趋向下滑，行业利润增速将逐步放缓。中高端车型是轿车行业利润的主要贡献者，一旦增速放缓，对行业利润将带来较大负面影响。

　　国信继续推荐一汽轿车以及三个客车公司（江铃、宇通、金龙）的投资组合。推荐顺序依次是：江铃、一轿、宇通、金龙。

      国信证券