股市近期走出强烈反弹——整理行情。在大盘岌岌可危、沪指直指1800点关口之际，决策层毅然启动救市程序，消息提前在上周四反映，周五消息见报大盘涨停，本周出现技术回吐动作，但沪指已被成功拉回到2200点一带。1800点的局部底部已经基本形成，但由于市场心有余悸，要在2000点上方拓展升势尚需超级多头继续努力。

　　管理层出手救市

　　本次的救市同时启用了财政支持和真金白银：印花税在上次大降之后，本次又降一半，意味着与股市引起广泛不安相比，税收的减少是一个可以承担的贡献。单边收税是一剂猛药，有强烈的鼓励买入不鼓励卖出意识，非到紧急关口不会这样做。与前段时间主要在舆论上呼吁稳定市场相比，本次启动资金真正在二级市场买入，因此作用比较明显。但次日的集体涨停使管理层有所顾忌，增持银行股实际是在股价回落时才买入的。

　　市场因此又有不同反应，认为增持的数量不够多。这里面颇有左右为难的意味，汇金公司的钱实际也是纳税人的钱，花太多买得贵市民有看法，买的少作用又不明显。因此由中石油母公司的增持就有效得多，因为花的是企业的钱，是早年积累所得，而中石油由于在股指中的比重较大，可以起到“四两拨千斤”的作用（本专栏前期对中石油与大盘见底关系已经做了分析）。有一点是肯定的，如果管理层下定决心要救市，一定会有源源不断的政策资源被使用，一招不行，还有下招。

　　维稳之路将延长

　　A股市场后市的走向还会磕磕碰碰，主要原因是现在全球金融一体化，美国股市不稳定、美国的危机不解决，最终都影响香港股市，进而影响AB股市场。美国金融当局斥资累计高达一万亿美元的救赎方案，如果不成功，可能造成大批本土投资银行破产，危及其他地域的金融机构，可能造成通缩；如果成功，相当于政府大批举债为原来的过度（违约）消费“买单”，造成的后果是货币的加速贬值、财政赤字的膨胀，有可能推动全球新一轮的通胀。

　　因此，全球的现货、期货市场出现了前所未有的复杂定价体系，同时在反映通缩与通胀两种可能，黄金、原油价格上涨，固定收益证券也受到追捧。A股的“维稳”之路将延长，在股指上了2000~2200点区域后，目前还受到多方面的挑战：原油价格再涨对于主打的中石油不利，国际五大投资银行对股票资产、房地产的大甩卖，QFII为应付境外的困难而套现A股，食品安全问题——相关板块的增长性倒退带来的抛压，投资者股票投资意愿的淡化与储蓄意愿的加强。

　　不过，基金、券商、央属企业与部分上市公司大股东将会继续与中央汇金做多。A股后市将面临两极分化，受到主力垂青的品种将维持强势，而没有大机构驻扎、换手率不足的品种将维持弱势。

　　广东科德  王泽辉（古禅）