月度数据显示，自2月份以来，社会消费品零售实际增速逐月有所提高，8月升至近年月度增速新高16.78%。数据显示，石油制品、金银珠宝、汽车、家具消费增速加快，化妆品、服装鞋帽、办公用品消费也较快增长。目前，零售业发行态势良好，总体上仍将继续受益于消费升级，受益于经济总量增长。

　　社会消费品零售总额的超预期增长，主要原因是通胀压力会对消费行为有所刺激。消费者基于未来商品和服务涨价的预期，在“买涨不买跌”的心理作用下，会淡化观望情绪，促进消费增长；此外，近期物价水平的上涨主要受农产品带动，而农产品涨价有利于提高农民收入，再加上农民边际消费倾向较高，总体消费会因此增长。由于金银珠宝、家用电器等销售保持快速增长，食品、烟酒、饮料、日用品等商品销售增幅较去年明显提高，仓储式商场、大型综合超市、百货店零售指数增幅居零售业前三位，预计零售行业将继续保持稳定增长态势。

　　四季度节日众多，是零售行业销售的旺季。同时，随着宏观调控措施的逐步显效，物价涨幅开始趋缓，也有利于消费的提高，预计四季度社会消费品零售总额名义增速将保持在22%以上的高位，扣除物价因素后，实际增速将保持在18%以上。从国内消费市场的宏观统计数据以及上市公司半年报数据来看，零售业上市公司稳定的主业增长以及所得税率下调所带来的助推力量，使其业绩仍然实现了较为快速的增长。

　　因此，百货业作为长周期内发展最稳定，景气程度高于超市业的业态，在调整周期内的稳定性也是最好。

　　广州证券 林穗林