大盘近期出现先破位后反抽的走势。沪指上周走势较为犹豫，千八关口薄如纸帛，本周一低开轻松跌破1800点收大阴，周二急挫至1665点有短线资金介入抄底，出现强劲反弹，周三出现回吐。目前底部未明，基本处于短线出没的博反弹局势。

　　利好效应不理想

　　上周末公布了一个暂停征收证券交易保证金利息所得税的通知，不公布尚可，公布了反而显得利好政策所剩无多。因为不少投资者资金被套，一些专门打新股的保证金因为多时没有新股而撤离，现在留存的保证金已经不多，政策惠及面不广；另外，免收的利息税率本来也不高，而在居民存款利息税已免情况下，该税种本来也应免征。利好不多的假设增加了市场的空向思维，沪指1800点一捅即破。

　　随后有传媒披露，财政部负责人否认了外电揣测的削减增值税至少1500亿元人民币的计划。之前市场将此消息当成迟早要公布的事。实际上，今年的财政压力甚大，年初的雪灾，年中的地震，后期的奥运，花费甚巨。在金融危机发生后，又先后减少印花税、上调部分商品的出口退税率、下调首次购房者的抵押贷款利率。现实的困难在于，货币、财政政策被寄予太大的救市希望，而不断地分散推出利好，累计的数额虽然甚巨，却起不到集中的鼓舞作用。

　　多头力量积聚之中

　　这种情况恐怕要维持到破1800点之后。虽然没有“平准基金”的形式，但多数人相信，维护大盘稳定的资金已经在前期1800点保护战中投入。现在要求再大规模投入的可能性不大，起码要看到与前个平衡点拉开一段距离。不过，外围股市率先一步跌到位，对于A股市场有帮助。上周以来俄罗斯、日本、韩国、香港股市都经历过爆跌洗礼，恒指的巨跌使得不少股票出现长线投资价值，例如汇丰银行跌至75元，中国石油跌至4.05港元，亚太地区至少有若干股票的股息率已经高于银行存款利率。这些股票的暴跌往往带有“最后一跌”的味道，先见低之后慢慢爬高，这将有助于A股消除恐慌心理。

　　至少最近一段时间，外围股市恐慌盘已经释放了不少。对于AB股市场，开始有投资者寻求“抄底”的可能性，一些前期潜伏已久的私募机构，也开始跃跃欲试。最近为了启动内需，公布了远期铁路计划，引起了对于铁路建设相应板块的炒作；而有了稳定的支持“三农”政策，农业板块一直有强势股被挖掘。由于上周五测试了融资融券，引起了对券商股的追捧热情，不过市场短期色彩浓厚，外电一则报道，马上又引起券商股的集体回潮。目前有一种把市场手段当作利好的倾向，通过增加换手率、借贷率达到提高市场活跃性的作用，但这也容易把股市风险带向银行资产风险，争议一直未停止，在不少上市企业陷入衍生品种陷阱后，管理层的慎重是应该的。而寄托于消息的炒作，也因消息而波动。

　　目前三季报已经公布近三成，从中看出上市公司业务收入增长趋缓、净利润增长大幅下滑的趋势，中国经济高速发展的拐点初显。不过从中也看出，平均而言，上市公司的利润尚能保证，今年前三季归属母公司股东净利润同比增长的公司还有六成。综合市盈率、市净率情况，相信沪指跌至1600~1700区间已经充分反映经济滑坡的实际情况，多头的力量正在积集之中。

　　广东科德  王泽辉（古禅）