今年前8个月，国内电力建设投资和设备投运继续保持较高规模。输变电设备制造继续保持快速增长，各子行业景气度高涨。完成变压器产量同比增长28.06%，完成高压开关板同比增长12.12%，完成低压开关板同比增长26.44%，完成电力电缆制造同比增长48.88%。

　　目前，我国输电线路缺口巨大，以2007年为基数的静态输电缺口为存量输电能力的2倍以上。预料这一缺口将在特高压试验线路建成以后，在“十一五”以后逐渐得到弥补。由于近年来的电网投资一直以围绕电源点的送端输电为主，导致220kv及以下受端电网以及配电网络建设严重滞后，因此“十一五”后的电网投资将开始进入受端电网、配电网建设高峰期。

　　继续看好电网设备行业，尤其是竞争格局稳定、短期具有确定性、议价能力较强的变压器行业。主要原因是：与电源投资总量增长维持稳定的实际相比，“十五”开始，到“十一五”期间，两网公司加大了对电网建设的投入。电网建设投资量的增长直接刺激输变电设备制造、配电设备制造处于高度景气状态，今年上半年，国家电网和南方电网分别获得债务融资现金流净额599亿、117亿元，分别同比增长4倍和7倍；投资现金流净额达到1276亿和205亿元，分别同比增长62%和19%。

　　电网投资短期靠借债，中期有望得到政策扶持，输配电设备需求增长前景依然值得期待。近期铜、铝和钢材价格的下滑至少可以确保未来的毛利率水平稳定，预计行业景气状态仍将持续。建议重点关注平高电气、国电南瑞的投资机会。

　　广州证券 林穗林