继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门推出未来3～5年内投资5万亿元的计划，包括在建项目、已经规划的项目和追加投资，将涉及公路、水路、港口和码头建设等。基建投资的大规模启动将对水泥的需求形成利好。

　　按照07年的数据计算，交运每亿元固定资产投资需要水泥1.15万吨，5万亿元的投资总额共需水泥5.8亿吨左右。如果在5年内完成，平均每年新增水泥需求约1.2亿吨，相当于07年总产量的9％，将彻底扭转需求下滑的局面。

　　由于水泥产品的运输限制，交运投资具体受益的水泥上市公司和区域则更多地取决于投资项目相关的地区。重点工程对水泥质量和保供量的要求较高，因此，通常区域内产能较大的水泥企业会明显受益。

　　第三季度，18家主营水泥业务的上市公司营业收入同比增长32.4％，实现归属于母公司股东的净利润同比下降11.84％，企业增收不增利的情况非常突出。主要原因为今年三季度煤炭价格涨至近几年的最高点，同时电力价格也有上调，水泥价格无力覆盖成本的上升，盈利快速回落。

　　截至9月底，我国房地产行业累计完成投资2.44万亿元，同比增长29.2％，如果剔除物价指数的影响，实际投资增速已经出现大幅下滑。我国房地产开发投资的累积增速持续下滑，已严重影响了水泥产品的需求。 

　　针对宏观经济增长出现的下滑，政府通过增加财政支出来刺激经济增长的意图较为明显。对于需求严重依赖固定资产投资的水泥业来说，政府大幅增加基建建设的投资，水泥的需求会受到明显的拉动。 从水泥行业的盈利趋势看，虽然三季度水泥行业上市公司的营收仍保持30%以上的增速，但利润下滑严重，行业整体盈利下滑之势刚刚开始。2万亿元铁路投资计划及5万亿元交通运输投资计划的实施，将有效地刺激水泥产品的需求，从而带动水泥企业盈利触底回升。

　　二级市场上，目前水泥股的估值都处于历史估值的底部，长期来看已具备一定的投资价值。

　　广州证券  林穗林