信息时报讯 （记者 曾小花）自今年3月22日起停牌的云天化、云南盐化周一复牌即遭无量跌停。对此，包括建信基金、华商基金以及嘉实基金等多家相关基金公司昨日公告称，对相关股票的估值方法变化做出进一步安排。业内人士表示，虽然证监会发布的新规将基金净值的补跌风险有效释放，但套利空间仍然存在，不过投资者需承担一定风险。

　　用指数收益法防套利

　　昨日，申万巴黎、华商基金、嘉实基金、建信基金等多家基金公司发表公告表示，根据相关规定，为保护基金持有人利益，鉴于复牌后上述股票由于涨跌幅限制当日交易显现为非活跃市场交易特征，经与托管行协商决定，继续沿用9月16日实施的“指数收益法”对该股票进行估值，直至该股票恢复为活跃市场的投资品种。

　　基金3季报数据显示，共有18只基金持有云天化共8823万股，占该股流通比例为41.98%。该股前10大无限售条件股东全是基金。其中，华商领先企业为云天化第一大股东，持股1761万股，占该股流通股比例为8.38%。另外，云南盐化中也不乏基金的身影，其中，东吴价值成长双动力为其第一大股东，持有该股658.4万股，占该股流通股比例为6.51%。估值新政公布后，东吴双动力和华商领先企业两只基金受影响最大，其净值较前一次性下跌12.59%、12.13%。

　　业内人士表示，估值新政解决了停牌股复牌前净值虚高、复牌后持续补跌的问题，但也带来了一定的套利机会：按规定，上市公司重组复牌当日有涨跌幅限制，假设股票复牌当日跌停，只要前期估算其跌幅大幅超过10％，则基金净值的当日估算就会出现上调，从而形成套利机会。而基金发表公告表示复牌后继续沿用“指数收益法”对所持停牌股进行估值，短期内可以防止这种套利情况。

　　仍可套利但有风险

　　好买基金研究中心何闺湘指出，在按照原先的指数收益法对复牌后的股票进行基金净值估算时，如果重组方案好于预期，基金净值可能会被低估，投资者若在此时买入，有可能获得一定套利空间。

　　不过何闺湘也表示，如果投资者综合当前市场因素以及对云天化、云南盐化的理解后若要买入重仓这些股票的基金，是需要承担一定的风险的：首先，资产重组方案能否通过。从三家上市公司流通股股东可能在重组成功获得的收益及失败后造成的损失来看，该方案获得通过的可能性较大，但如果盐化及马龙的流通股股东以中小投资者为主，有可能会产生追求现金选择权而产生非理性的投票行为，从而使资产管理费用方案失败。另外，若6个月内因审计评估及政府部门审批等因素导致无法发出召开股东大会通知，需要重新计算换股价格、换股比例、现金选择权价格和发行股份价格。其次，大量申购导致利润稀释。众多投资者意识到其中可能的套利空间而产生大量的申购行为，则将稀释利润，对原先持有该基金的投资者也较为不利。最后，如果估值方式发生变化，则投资者申购该基金就很难套到利，只是相当于购买了该基金。